? 在固定資產(chǎn)投資增速實際已經(jīng)出現(xiàn)下滑的背景下，水泥市場景氣度堪憂。但我們認為伴隨政府在基建領(lǐng)域投資力度的加大、寬松的財政政策的實施及落后產(chǎn)能淘汰速度的提高，水泥行業(yè)在經(jīng)歷短暫的調(diào)整后會有更好的發(fā)展。

? 公司戰(zhàn)略方針微調(diào)，區(qū)域市場較好

? 公司較早提出了擴大華北、挺進東北、開拓西北的“三北”戰(zhàn)略，目前公司將更多資源和精力集中投向華北和西北地區(qū)，同時在全國其他相對空白區(qū)域逐步進入擴張。公司主要的華北、東北、西北市場，未來增長潛力較大，有較好的市場增長容量，在這些區(qū)域也具有較強的優(yōu)勢。

? 公司新增產(chǎn)能開始釋放，進入高速增長期

? 公司07年年底水泥總產(chǎn)能2500萬噸，到08年年底將擁有水泥總產(chǎn)能4000萬噸，根據(jù)公司規(guī)劃，2010年將增加更多產(chǎn)能，按已經(jīng)擬建生產(chǎn)線看，2010年也能達到6000萬噸。

? 中材集團控股冀東影響有利

? 雖然中國中材拿下冀東事件還沒有進一步的進展，但該事件有利于北方水泥市場整合和溫和競爭，兩家的市場主導(dǎo)地位進一步增強，有利于提升冀東水泥的價值。

? 預(yù)測及估值

? 預(yù)測公司08～10年每股收益0.38元、0.74元、0.99元；公司股票長期投資價值被明顯低估。我們認為市場對公司過度悲觀，已經(jīng)出現(xiàn)投資機會，維持增持評級。