事件：海螺水泥(600585,股吧)昨日發(fā)布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤22.35億元，較去年同期（下稱同比）增長10.77%；三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤9.38億元，同比增長33.18%。

點(diǎn)評：三季度海螺水泥實(shí)現(xiàn)銷量3100萬噸，1-9月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量8500萬噸，同比增長20%以上。在銷量快速增長的同時(shí)，海螺水泥的盈利能力恢復(fù)的過程比市場預(yù)想的緩慢，無論是從毛利率，還是從噸盈利的角度來看，三季度相對二季度都沒有出現(xiàn)明顯恢復(fù)。

在需求恢復(fù)緩慢的同時(shí)，海螺水泥所處區(qū)域的行業(yè)投資增速也不明顯，除了安徽省投資增速高達(dá)71%以外，其他區(qū)域的水泥行業(yè)投資增速均低于全國66%的平均水平。這一數(shù)據(jù)說明，海螺水泥明年所面臨的區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能投放壓力明顯小于其他公司，因此我們認(rèn)為，在目前市場上對明年各水泥公司的盈利預(yù)測中，海螺水泥的可信性最高。我們?nèi)钥春煤Ｂ菟喟l(fā)展成為全國水泥龍頭的長期潛力，預(yù)計(jì)2009-2011年海螺水泥的每股收益分別為2.05元、2.18元和2.48元，維持“推薦”評級。