由于最近行業(yè)政策風(fēng)險上升和政府加大房地產(chǎn)板塊調(diào)控力度，加上水泥市場的季節(jié)性低潮，水泥股股價自2010年1月下跌。不過，我們維持對中國水泥行業(yè)的樂觀看法，并認(rèn)為這是吸納水泥股的好時機。

我們較早前參與了由中國水泥協(xié)會與數(shù)字水泥網(wǎng)合辦的2010年中國水泥市場論壇(于2010年1月15-16日舉行)，與會者普遍對水泥行業(yè)前景有信心，因為水泥需求強勁和政府加強力度調(diào)控過剩產(chǎn)能。

會議后我們重申對中國水泥行業(yè)正面的看法。我們認(rèn)為水泥生產(chǎn)商開始傾向彼此之間尋求更多合作，多于盲目競爭去爭取市場占有率。這對防止惡性競爭和保持行業(yè)利潤非常重要，可引導(dǎo)行業(yè)在政策發(fā)揮作用前更健康地發(fā)展。除政府嚴(yán)厲調(diào)控外，我們認(rèn)為水泥企業(yè)自律也可有效地減輕供應(yīng)過剩的情況。我們估計水泥生產(chǎn)商之間會有更多合作和并購。

我們?nèi)哉J(rèn)為壓抑產(chǎn)能過剩的政策有實際效用，并非純粹擺姿態(tài)。禁止新建產(chǎn)能和加快淘汰產(chǎn)能應(yīng)可改善山東等北部地區(qū)、山東和福建等東部地區(qū)和廣東等南部地區(qū)的落后產(chǎn)能過剩情況。

另一方面，我們不可忽視水泥行業(yè)的主要風(fēng)險–成本上漲。假設(shè)2010年煤價普遍上漲15%，但相信水泥生產(chǎn)商有能力趁水泥需求的上升周期將額外成本轉(zhuǎn)嫁客戶。此外，中國可能于2010年第1季加息，亦會為高負(fù)債水泥企業(yè)增加成本壓力。

我們對水泥行業(yè)的前景維持樂觀，相信水泥股股價經(jīng)過最近下跌后現(xiàn)估值吸引，建議趁低吸納。