我們預計2010-2011年水泥板塊屬于拉鋸格局，能否走出陰霾取決于過剩產(chǎn)能限制政策的執(zhí)行情況和落后產(chǎn)能的淘汰情況。一方面，供給端還存在不確定性，另一方面，需求端的增加則反映在2009年至今的股價中。而這正是解釋了近半年水泥股的走勢，需求端的下降已經(jīng)反映及充分預期，而供給端基本上沒有反映，從這個角度來說，目前其股價已經(jīng)具備安全邊際。

我們認為，未來超預期的因素，將成為股價上行的動力，主要為發(fā)改委過剩產(chǎn)能限制政策執(zhí)行情況、落后產(chǎn)能淘汰情況、區(qū)域振興規(guī)劃以及企業(yè)并購。