??? 【水泥人網】本報告導讀:
???? 增發對象實力強悍利于跨區域收購為主戰略執行。水泥合理PE16-24倍,比公司2010年PE高19%-79%,比2011年PE88%-182%,維持增持評級和目標價格24元。
??? 投資要點:
??? 今日公告以14.21元(二級市場價格僅高1.1%)價格向菱石投資定向增發1.35億股(占增發后10%股權),融資19億補充流動資金,單純補充流動資金即可節約1億財務費用(相當于2009年利潤10%)。公司表述未來發展戰略將由以新建生產線為主調整為以收購兼并為主。菱石投資控股股東為New Horizon Capital III, L.P.和GIC Direct Investments Pte Ltd,前者背景強悍。公司表述有利于擴大規模并獲得投資銀行支持;戰略投資人具備市場視野、產業運作經驗、戰略資源可以幫助企業更快成長。戰略投資者與企業捆綁緊密,還會提供其自身的部分資源來支持企業發展。這將相當有助于公司跨區域收購。我們判斷下半年水泥景氣下降、2011年中以后水泥景氣度將再次步入景氣周期3季度為水泥股左側買點,年內10-11月為趨勢性底部買點,11年中后股價加速上升。水泥合理PE16-24倍,比公司2010年PE高19%-79%,比2011年PE88%-182%,2011年噸市值距離新建成本41%空間。增發雖攤薄短期收益但放大長期空間,助于頇實股價底部。預期2010-12年EPS為1.16、1.70、2.10元,同增59%、46%、24%,公司未來3年業績仍處于高速發展期。自5月6日冀東水泥停牌至今二級市場海螺水泥股價上漲7%。3季度雖是水泥左側買點、但期間有7月保障性住房開工、9月9000萬噸落后產能淘汰、部分地區房價下降有利因素支撐,維持行業首配地位、增持評級、目標價24元。
???? 增發對象實力強悍利于跨區域收購為主戰略執行。水泥合理PE16-24倍,比公司2010年PE高19%-79%,比2011年PE88%-182%,維持增持評級和目標價格24元。
??? 投資要點:
??? 今日公告以14.21元(二級市場價格僅高1.1%)價格向菱石投資定向增發1.35億股(占增發后10%股權),融資19億補充流動資金,單純補充流動資金即可節約1億財務費用(相當于2009年利潤10%)。公司表述未來發展戰略將由以新建生產線為主調整為以收購兼并為主。菱石投資控股股東為New Horizon Capital III, L.P.和GIC Direct Investments Pte Ltd,前者背景強悍。公司表述有利于擴大規模并獲得投資銀行支持;戰略投資人具備市場視野、產業運作經驗、戰略資源可以幫助企業更快成長。戰略投資者與企業捆綁緊密,還會提供其自身的部分資源來支持企業發展。這將相當有助于公司跨區域收購。我們判斷下半年水泥景氣下降、2011年中以后水泥景氣度將再次步入景氣周期3季度為水泥股左側買點,年內10-11月為趨勢性底部買點,11年中后股價加速上升。水泥合理PE16-24倍,比公司2010年PE高19%-79%,比2011年PE88%-182%,2011年噸市值距離新建成本41%空間。增發雖攤薄短期收益但放大長期空間,助于頇實股價底部。預期2010-12年EPS為1.16、1.70、2.10元,同增59%、46%、24%,公司未來3年業績仍處于高速發展期。自5月6日冀東水泥停牌至今二級市場海螺水泥股價上漲7%。3季度雖是水泥左側買點、但期間有7月保障性住房開工、9月9000萬噸落后產能淘汰、部分地區房價下降有利因素支撐,維持行業首配地位、增持評級、目標價24元。