? 11月份，煤炭、純堿價格大跌，將推動建材行業成本的下降，在供給明顯大于需求的情況下，成本下降難以帶來建材行業的利潤增長，預計未來1-3個月，水泥、玻璃價格將大幅下跌。同時，存貨較多企業面臨存貨跌價的風險。

? 水泥行業產量增速繼續負增長。10月份，全國水泥產量12309萬噸，較9月份下降114萬噸，比去年同期下降70萬噸，同比增長率-0.6%，已連續三個月出現同比負增長。1-10月，全國共生產水泥11.4億噸，較去年同期增加3310萬噸，累計同比增長率6.4%，較去年同期減少7.8個百分點。水泥產量連續三個月低于去年同期水平，既受到了水泥生產標準調整的部分影響，也充分反映了宏觀經濟的深刻變化。

? 西南地區水泥產量同比增長率大幅放緩。10月，西南地區水泥產量同比增長率1.8%，較去年同期下降15.7個百分點，較上月減少7.9個百分點，環比增長率0.6%。如果將水泥產量作為宏觀經濟的先行指標，那么這一變化反映出宏觀經濟加速下滑的態勢已從沿海地區蔓延到西南地區。

? 華東水泥價格大跌。10月份，華東地區水泥價格大幅下降，P.O42.5水泥平均每噸下滑6.5元，單月跌幅為2%，其它地區水泥價格相對較為平穩。全國P.O42.5水泥加權平均價格下降2.8元/噸，單月跌幅0.9%。其中，江浙水泥價格跌幅最大。從近幾個月的數據看，水泥價格已出現普遍下降趨勢。

? 煤炭、純堿價格跳水對建材行業產生兩方面影響。11月份，煤炭價格跌幅超過30%，純堿價格跌幅超過10%，重油價格已回歸到05年初水平，水泥、玻璃行業均處于嚴重的產能過剩狀態，生產成本的大幅下降難以體現為行業利潤的增加，預計在未來1-3個月，水泥、玻璃價格也將出現大幅下跌。同時，前期存貨較多的企業面臨著存貨跌價風險。

? 國際估值水平比較。11月，在拉動內需政策的刺激下，A股建材類股票股價大幅上漲，股價已遠高于國際估值水平。

? 投資策略：拉動內需政策只是影響建材行業上市公司業績的一方面，宏觀經濟和行業供需情況也有重大影響，當前建材類上市公司股價上漲過多，投資風險值得關注。