投資建議

1、本周全國(guó)水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下滑,符合我們前面的判斷,浙江、福建等地區(qū)水泥價(jià)格相對(duì)較高,周邊低價(jià)格水泥的流入使得價(jià)格回調(diào),另外7月份是行業(yè)需求淡季,對(duì)水泥價(jià)格也有負(fù)面影響。目前,主流地區(qū)(京津冀、江浙滬皖、兩廣)的水泥價(jià)格基本快回到歷史最差的時(shí)候,大部分企業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損、被動(dòng)停窯,從6月份數(shù)據(jù)來(lái)看,反映水泥需求的房地產(chǎn)投資+基建投資基本處在底部區(qū)域,我們維持之前的判斷:水泥價(jià)格7-8月份見底止跌。

2、行業(yè)內(nèi)大部分公司都已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào),中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放已經(jīng)比較充分,整體來(lái)看,上市公司基本都處在微利或者虧損狀態(tài),符合我們之前總結(jié)的行業(yè)底部區(qū)域特征;目前時(shí)點(diǎn)需要關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題:一是水泥價(jià)格何時(shí)能止跌見底、水泥價(jià)格下半年能出現(xiàn)多大幅度的改善?二是3季度水泥公司的盈利環(huán)比將繼續(xù)惡化,市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期是否充分?3、我們對(duì)此的觀點(diǎn):水泥價(jià)格7-8月份能見底止跌,4季度水泥價(jià)格有望出現(xiàn)季節(jié)性上漲,但是由于新增產(chǎn)能仍然較大,估計(jì)上漲幅度有限(除非下半年外生變量帶來(lái)行業(yè)需求大幅改善,但是這種概率較低);3季度行業(yè)盈利環(huán)比繼續(xù)惡化,但是市場(chǎng)預(yù)期仍不充分,行業(yè)基本面仍在左側(cè)。

基于基本面的判斷,我們對(duì)行業(yè)的投資看法,首先,我們不悲觀,中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)基本釋放,水泥價(jià)格已經(jīng)在底部(價(jià)格是盈利的領(lǐng)先指標(biāo)),建議先等待水泥價(jià)格見底和3季度業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)有所釋放,8月份可以考慮配置;其次,行業(yè)基本面向上彈性不明顯,目前還看不到趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,基建投資依舊低迷,行業(yè)產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)。