據(jù)港媒報(bào)道，內(nèi)地制造業(yè)PMI回升至50以上，券商普遍認(rèn)為內(nèi)地經(jīng)濟(jì)已見底回升。
經(jīng)濟(jì)見復(fù)蘇，水泥股、內(nèi)房股，以及部分二線中資股如周期類股份見強(qiáng)勢(shì)。
內(nèi)地昨日公布10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)達(dá)50.2，雖然仍低于市場(chǎng)預(yù)期，但數(shù)據(jù)能夠重回盛衰分界線之上，市場(chǎng)即時(shí)追捧建材、造紙及航運(yùn)等對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感度較高的股份。
近期市場(chǎng)一直憧憬第四季內(nèi)地經(jīng)濟(jì)見底，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否好轉(zhuǎn)，是判斷中資股能否繼續(xù)炒作的關(guān)鍵，而制造業(yè)PMI能夠升至50以上，可以算是過了第一關(guān)。本欄認(rèn)為建材行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感度較高，水泥股盈利周期變化極大，在憧憬經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間，有相當(dāng)大的估值反彈潛力。
論基本因素，內(nèi)地水泥業(yè)亦正在好轉(zhuǎn)，今年內(nèi)地水泥產(chǎn)能過剩情況嚴(yán)重，首三季水泥價(jià)格持續(xù)疲弱，但踏入第四季傳統(tǒng)旺季，價(jià)格料會(huì)反彈。摩通認(rèn)為最近內(nèi)地兩家水泥龍頭企業(yè)中建材及安徽海螺(00914)，不約而同預(yù)期今年第四季水泥價(jià)格會(huì)趁旺季回升，到明年水泥供過于求的情況雖仍會(huì)持續(xù)，但預(yù)期不會(huì)再有明顯新增產(chǎn)能，該行預(yù)期明年上半年供求關(guān)系會(huì)好轉(zhuǎn)，需求方面亦預(yù)期會(huì)有3至4%的增長(zhǎng)，明年首季水泥價(jià)格或會(huì)偏弱，但第二至第四季可保持按年5至10%的增長(zhǎng)，明年上半年水泥價(jià)格應(yīng)可較今年同期為高。
德銀則認(rèn)為，明年首季華東水泥價(jià)格能否保持穩(wěn)定，要視乎中建材及海螺兩大巨頭能否保持價(jià)格聯(lián)盟合作，從兩家公司均表示對(duì)明年華東水泥市場(chǎng)有信心，似乎成功合作機(jī)會(huì)頗高。
內(nèi)地水泥股中，本欄較看好中建材及華潤(rùn)水泥(01313)。首先，參考券商渣打研究，8月份中國(guó)全國(guó)水泥平均庫(kù)存達(dá)67%，而庫(kù)存低于60%的省份，主要集中在華東及華南地區(qū)，當(dāng)踏入旺季時(shí)，庫(kù)存愈少的地區(qū)，水泥價(jià)格回升速度愈快，中建材及潤(rùn)泥分別是華東及華南的主要水泥生產(chǎn)商，受惠程度自然較高。
潤(rùn)泥增長(zhǎng)樂觀
第二，從渣打預(yù)測(cè)中建材、潤(rùn)泥及海螺三家公司明年?duì)I運(yùn)數(shù)據(jù)可見，中建材凈負(fù)債率高達(dá)230%，明顯較其余兩家為高，反映其營(yíng)運(yùn)杠桿較高，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)市場(chǎng)會(huì)給予較低估值，復(fù)蘇時(shí)反彈力亦較強(qiáng);而潤(rùn)泥明年預(yù)測(cè)盈利增長(zhǎng)愈倍，亦是高增長(zhǎng)股的好選擇，兩股分別建議于10.2元及5.35元吸納，中線分別上望11.5元及6元。