【水泥人網(wǎng)】根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)后全國水泥市場(chǎng)行情啟動(dòng)的關(guān)鍵區(qū)域看華東，尤其是江、浙、滬一帶，記者近日沿著熟料——粉磨站——混凝土——管樁——土建施工的產(chǎn)業(yè)鏈，拜訪了8 家江、浙、滬的非A 股上市企業(yè)，結(jié)論如下：

節(jié)后復(fù)工進(jìn)程稍顯遲緩：水泥、混凝土3 月第一周發(fā)貨恢復(fù)至正常的30-40%。春節(jié)后有8-10 天的粉磨站補(bǔ)庫存行情，但目前粉磨站環(huán)節(jié)的熟料已近滿庫。

部分大型水泥企業(yè)節(jié)前對(duì)開春需求啟動(dòng)存在誤判，以至于節(jié)后開窯時(shí)間早于2011-2012 年，在水泥出貨并未恢復(fù)的情況下，3 月底部分熟料生產(chǎn)企業(yè)可能面臨脹庫停窯。

管樁、混凝土企業(yè)在手訂單延續(xù)去年9 月份的勢(shì)頭，同比約有5-10 個(gè)百分點(diǎn)的提升，但判斷勢(shì)頭最多可延續(xù)到4 月份，在手訂單不確定性在增加，部分項(xiàng)目可能會(huì)延遲，普遍擔(dān)憂4-5 月份開工不足(地產(chǎn)調(diào)控的心里沖擊)。

管樁、混凝土等普遍感覺下游企業(yè)資金狀況較2011 年底及2012 年最差時(shí)有所改善，但實(shí)體得投資意愿仍不強(qiáng)，現(xiàn)在做的項(xiàng)目部分是去年底突擊項(xiàng)目的延續(xù)(不排除年底集中花錢的因素)，常規(guī)的民營項(xiàng)目并不多。

冷熱夾雜現(xiàn)象明顯，與2011 年開春整體需求急拉和2012 年開春普遍大幅下滑不同，今年冷熱夾雜的現(xiàn)象明顯，整體來看江蘇需求好于浙江，蘇南好于蘇北，浙江招工難現(xiàn)象較為明顯，而蘇南地區(qū)招工基本正常，部分城市如無錫、常州等因市政項(xiàng)目重新啟動(dòng)所帶來的需求恢復(fù)較為明顯。

我們判斷，水泥價(jià)格完全恢復(fù)可能要晚于預(yù)期(之前普遍預(yù)期3月底價(jià)格可恢復(fù)至去年4 季度高位)，水泥市場(chǎng)或難以再現(xiàn)短期大幅提價(jià)的行情。

水泥價(jià)格回升幅度的低于預(yù)期及地產(chǎn)調(diào)控政策或?qū)⒘顤|部水泥股行情或陷入僵持局面，短期內(nèi)打破僵局可能有兩種演繹路徑：首先是地產(chǎn)政策逐漸明朗，新開工預(yù)期逐步恢復(fù)帶來水泥股估值提升;其次是供給層面的收縮，可能來自更大范圍的主導(dǎo)協(xié)同及治理霧霾等令產(chǎn)能出現(xiàn)的被動(dòng)收縮。