【水泥人網(wǎng)】簡單測算，“十二五”期間全疆3.6萬億固定資產(chǎn)投資意味著2.2億噸以上的水泥需求，平均每年4400萬噸，對比2010年全疆2400萬噸水泥產(chǎn)量，有大幅增長。

我們測算，2010-11年新疆新投產(chǎn)生產(chǎn)線今年形成的有效產(chǎn)能增量約900萬噸左右，與今年全疆邊際需求增量基本相抵，但考慮到今年基建實(shí)際完成情況可能會超出之前規(guī)劃，我們判斷今年水泥供應(yīng)緊張格局難以扭轉(zhuǎn)。

目前自治區(qū)發(fā)改委和兵團(tuán)發(fā)改委新批生產(chǎn)線已經(jīng)停止，但審批權(quán)力仍然在地方，已獲批文的項(xiàng)目集中在天山和青松兩家，并且實(shí)際建設(shè)進(jìn)度并非如此前想象（開工儀式后并未立即動(dòng)工），我們認(rèn)為，天山和青松合計(jì)市場占有率超60%，會根據(jù)市場安排建設(shè)進(jìn)度，可以有效的保護(hù)市場。

各區(qū)域現(xiàn)在尚未完全開工，天氣轉(zhuǎn)暖僅是近兩周，清明至今溫差近30度，但我們調(diào)研的下游需求單位均表示水泥已出現(xiàn)訂貨緊張，南疆和北疆水泥價(jià)格較去年同期漲幅超過100元/噸，其中南疆價(jià)格超過去年最高價(jià)50元/噸左右，我們判斷，南疆市場后發(fā)優(yōu)勢明顯，未來價(jià)格上漲空間也較大。

天山股份（000877）:保守假設(shè)疆內(nèi)均價(jià)比去年提升40元/噸，江蘇均價(jià)同比提升60元/噸，我們測算全面攤薄后2011-12年EPS分別為2.82和4.04元，目前股價(jià)40.80元對應(yīng)2011-12年P(guān)E分別為14.47、10.10倍，估值偏低，未來隨著水泥價(jià)格可能的再度上漲，盈利預(yù)測可能繼續(xù)上調(diào)，維持“買入”評級。

青松建化（600425）:保守預(yù)計(jì)今年均價(jià)比去年提升50元/噸，暫不考慮參股的煤炭深加工項(xiàng)目的貢獻(xiàn)，我們測算2011-12年公司EPS為1.52、2.22元，目前股價(jià)25.09元對應(yīng)2011-12年P(guān)E為16.51、11.30倍，估值偏低，未來隨著水泥價(jià)格可能的再度上漲，盈利預(yù)測可能繼續(xù)上調(diào)，維持“買入”評級（存在增發(fā)攤薄業(yè)績的可能）。

西部建設(shè)（002302）:我們預(yù)計(jì)2011-12年公司EPS為0.61、0.82元，目前估值不低，但考慮到新疆大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)今年展開，需求可能超預(yù)期增長，帶來業(yè)績超過我們的預(yù)測，給予“增持”評級。